今天说说一位深耕研究15年的老兵
中欧基金是近几年权益业绩非常突出的基金公司之一。
据银河证券数据显示,截至2020年12月31日,中欧基金旗下主动权益类基金过去六年表现尤为突出,股票投资主动管理收益率为193.79%,远高于行业同期平均收益。
获得以上业绩,除了直接操盘的基金经理的贡献,还有一位幕后英雄---中欧基金研究平台的组建者——卢纯青。
低调的中欧研究平台组建者
相较于中欧基金其他颇受投资者关注的基金经理,常年扎根于研究工作的卢纯青显得相对低调。
公开资料显示,她历任北京毕马威华振会计师事务所审计(2004.7-200 5.4),中信基金(后和华夏基金合并)研究员(2005.5-2008.6),银华基金研究部副总监(2008.6 -2014.8)。2014年8月加入中欧基金历任研究总监,同时也是公司分管投研的高管副总经理。
从这份公开的简历,至少可以挖掘出数个要点。
其一,卢纯青具15年的证券从业经验,不但资深,而且有全景的研究视野。据了解,曾担任银华基金研究部副总监(主持工作),历任消费组组长、金融地产组组长、和总监助理,而在中信基金时,负责公用事业、金融、地产、汽车行业的研究工作。
其二,作为中欧基金引进的高管,担任中欧基金分管投研的副总经理,搭建了中欧专家研究团队和公司投研人才梯队。在这过程中,中欧基金涌现了一批从行业研究员晋升的出色基金经理。
2019年起,中欧基金的研究平台再次做出改变和组织结构调整,把“小团队制”改成“中央研究平台”的结构,新平台的研究总监仍由卢纯青出任。
“中欧三年前就开始做部分的共享平台,走到今年,大家终于达成共识,下定决心,要把纵向分散于各个策略组的研究力量凝聚起来,组建横向的管理架构,获得了一个在广度、深度、精度上都更胜以往的‘沉淀出来’的研究团队。”中欧董事长窦玉明曾在访谈中介绍说。
一位很“猛”的基金经理
当中欧的权益投资四处开花、投资业绩排名进入行业前列、成为公募基金主动权益投资能力头部的基金公司后,卢纯青做出了第二个改变,出任了基金经理。
数据显示,2020年6月24日,卢纯青正式成为基金经理,单独管理中欧先进制造股票基金。这也是卢纯青从业15年以来第一次管理公募产品。
中欧先进制造成立于2018年1月19日,包括现任基金经理卢纯青在内先后经历了两位基金经理的管理,截至今年1月31日,该基金自成立以来的年化回报高达40%,同期申万制造年化收益9%,中证新能源年化收益24%。(数据来源wind)
最近一年,该基金在同类基金的排名第2(wind普通股票型基金)。其中,卢纯青管理期间的收益88%,在454只同类基金中排名第6位(wind基金分类)。
突出的业绩,使得中欧先进制造的规模迅速提升,2020年6月末的1亿元左右增加到2020年底的近20亿元。“我们对于本基金进行了比较彻底的仓位调整,以表达我们对于未来新能源产业的坚定看好,以及对于中国制造业企业在这一轮能源革命的进程中的表现,具备足够信心。所以在未来及很长一段时间,本基金将最主要的仓位,集中配置于新能源产业的核心资产。”卢纯青在四季报中表示。
由于没有更多的数据,难以全面的展现卢纯青的风格。从2020年三季报和四季报来看,在前十大重仓股集中度上,中欧先进制造的前十大重仓股集中度维持在50%左右,和同行相比属于相对适中。
研究即投资
最新的消息是,卢纯青将基于多年的研究根底发行一只新基金---中欧研究精选(A类:011435),同时这只产品亦是由基于研究团队支持的基金。此外,该基金还有一位拟任基金经理---金牛基金经理葛兰。
十几年的研究和管理工作,落实到投资中,一句话可以概括卢纯青的特征为:聚焦景气行业,挖掘成长个股。
卢纯青说,可以从四个维度跟踪行业景气度变化,分别为商业模式、产业周期、行业空间和竞争格局,要自下而上的落实到个股的财务指标验证上,辩证的看待景气周期。
其中,商业模式包括技术驱动、成本领先、高毛利低周转等;产业周期包括供需变化、库存变化、技术变革等;行业空间包括天花板是否不断变高,渗透率是否快速提升等;竞争格局则是进入壁垒和行业集中度等观察角度。
而在挖掘成长个股上,卢纯青认为,投资企业就是投资人,因此她最看重管理层的价值观,是否正直诚信。
“成长股高增长阶段的时点判断,看成长的前期投入和收获期的财务数据演变,而价值股的高增长阶段,判断时点主要看阶段性供需、量价变化导致资产回报率变化、少有的产能扩张机会等等。”
“该基金将会坚持采取稳健建仓,配置上会坚持行业分散。”卢纯青表示。
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